（起首：招商料到）伊人网
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招商料到丨“A股投资启示录”系列专题
最新收录：：主力安在？增量资金属性与阛阓干线作风——A股投资启示录（二十八）
策略：近期阛阓资金面有哪些旯旮变化？——金融阛阓流动性与监管动态周报(1029)
证实作家：张夏
中枢不雅点：
近期阛阓资金面有哪些旯旮变化：在阅历十一前后资金快速入场之后，目下阛阓资金供需处于紧均衡景象，其中旯旮变化最为显贵的增量资金主要来自于两个标的：A500 ETF、贷款回购。A500 ETF上市后，成为这一阶段流入金额最多的ETF，且近期场外基金的快速刊行有望强化这一趋势。增抓回购贷款落地后，一周时刻内已有44家公司发布回购增抓再贷款公告。
货币战略与利率：上周（10/21-10/25）央行公开阛阓净投放19571亿元，改日一周将有22515亿元逆回购到期。货币阛阓利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同行存单刊行界限下降，刊行利率均上行。斥逐10月25日，R007上行13.9bp，DR007上行12.9bp，1年期国债收益率下行1.6bp，10年期国债收益率上行3.3bp，同行存单刊行界限减少1033.8亿元，1M/3M/6M同行存单利率均上行。
资金供需：二级阛阓可追踪资金净流出。融资余额上升，融资资金净买入529.3亿元；ETF净流出560.3亿元；新设立偏股类公募基金份额加多。挫折股东净减抓界限上升，公布的筹谋减抓界限扩大。
阛阓厚谊：上周融资资金交游活跃度增强，股权风险溢价下降。上周热心度相对晋升的作风指数及大类行业为北证50、可选破钞、科创50。VIX指数回升，国际阛阓风险偏好下降。
阛阓偏好：行业偏好上，电子、通讯、国防军工获千般资金净流入界限较高。宽指ETF以净申购为主，其中双创50ETF申购较多；行业ETF申赎各半，其中医药ETF申购较多，信息技艺ETF赎回较多。净申购最高的为国泰中证A500ETF；净赎回最高的为中原上证科创板50ETF。
国际变化：好意思联储对降息表态偏严慎，欧央行偏鸽。好意思联储方面，为着重劳能源阛阓进一步疲软，瞻望将进一步降息，但改日降息幅度可能会变小；欧洲央行方面，欧洲央行管委诺特暗示，阛阓已提前预期降息旅途，需要在12月份不雅察这是否过于乐不雅，若是出现上行通胀风险，战略收紧可能会愈加平安。
风险教唆：经济数据及战略不足预期、国际战略超预期收紧。
债券：短少增量资金，契机仍需恭候——超长信用债交游追踪
证实作家：张伟
中枢不雅点：
一、超长信用债成交量上升，低估值成交占比下降
本周（2024年10月21日-2024年10月25日，下同）超长信用债逐日成交活跃度有所上升，超长信用债平均逐日成交笔数为2.7笔，前值为2.4笔。本周剩余期限在10-15年的超长信用债逐日成交笔数较上周上升较多。从品种来看，本周城投债的逐日成交活跃度更高。本周超长信用债成交量有所上升。本周超长信用债成交量为247亿元，较上周环比上升15%。成交量的上升主要体目下剩余期限在7-10年的超长信用债中。
1）在成交期限方面，机构久期偏好环比回落。本周超长信用债平均成交期限为10.0年，较上周减少0.9年。本周超长城投债和产业债平均成交期限较上周区分加多0.3年以及减少1.3年；2）在成交价钱方面，超长信用债成交收益率较上周有所上升，低估值成交占比有所下降。本周超长信用债成交收益率达2.77%，较上周上升1.6bp，超长城投债和产业债区分上升3.4bp和下降0.04bp。超长信用债低估值成交占比从上周的51%下降至45%，其中超长城投债下降较多，从上周的49%下降至这周的40%，剩余期限在10-15年的信用债低估值成交占比下降较多，本周较上周下降了约39个百分点。
二、超长城投债：四川、山东、江西成交量上升，广东、北京、山东低估值成交占比旯旮诽谤
本周四川超长城投债的成交量较高，达28亿元。四川、山东、江西等地超长城投债成交量较上周有所上升，重庆超长城投债成交量较上周下降较多。另外四川超长城投债成交量较前两周和前三周上升均较多。
成交期限方面，本周陕西、江苏超长城投债成交期限较长，成交久期均朝上12年。从变动来看，本周广东超长城投债成交久期拉长较多，与上周比拟加多1.1年，陕西超长城投债成交久期裁汰较多，与上周比拟减少2.8年。
成交价钱方面，本周超长城投债成交收益率均小于4.0%，强区域和弱区域超长城投债成交收益率产陌生化。从变动来看，与上周比拟，本周安徽、广东、山东超长城投债成交收益率有所上升，本周江苏超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周下降11.6bp。另外，广西、陕西、湖北等地低估值成交占比较上周有所升高，广东、北京、山东等地低估值成交占比较上周有所下降。
三、超长产业债：非银金融、公用奇迹行业成交量上升，交通运载、社会作事、轮廓行业低估值成交占比上升
本周公用奇迹、轮廓、煤炭行业的超长产业债成交量较高，区分为32亿元、22亿元和16亿元。本周非银金融、公用奇迹等行业超长产业债成交量较上周有所上升，本周社会作事、交通运载行业超长产业债成交量较上周下降较多，较上周区分下降8亿元和7亿元。另外，公用奇迹行业超长产业债成交量较前两周和前三周均加多较多，区分加多了11亿元和30亿元。
成交期限方面，交通运载行业超长产业债的成交期限裁汰较多，本周较上周裁汰4.5年。另外，有色金属、煤炭等行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周区分拉长1.6年和1.2年。
成交价钱方面，本周轮廓、有色金属行业超长产业债成交收益率较上周上升较多，区分上升93.1bp和81.4bp，社会作事、商贸零卖行业超长产业债成交收益率较上周下降较多。
另外，本周食物饮料、通讯行业超长产业债低估值成交占比较高，达到100%，加权平均成交收益率低于估值的偏离幅度在0.7-1.7bp。从变动来看，本周交通运载、社会作事、轮廓行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多，而电子、石油石化、有色金属行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大，较上周下降约61个百分点、61个百分点和57个百分点。
风险教唆：宏不雅经济走势超预期，数据提真金不怕火和处理存在舛讹，债市出现超预期调度
通讯：众人运营商月报7：24年三季报回来：9月景气度改善，盈利能力握住强化【深度】
大香蕉证实作家：梁程加伊人网，孙嘉擎
中枢不雅点：
工信部行业情况：9月单月电信业务收入同比增长1.7%，单月增速抓续回暖：1）挪动业务侧，9月收入同比增长2.0%，单月收入增速转正，推动1-9月收入降幅收窄；单月净增用户754万，较8月加多114万。2）固网宽带侧，9月单月净增754万户大幅朝上8月的330万户。1-9月固网宽带收入增长4.2%，净增用户达2，955万，千兆宽带用户浸透率达29.4%；3）新兴业务侧，1-9月同比增长9.4%，其中云筹画（yoy+9.4%）、大数据（yoy+61.8%）、物联网（yoy+13.0%）。
运营商24年三季报回来：盈利能力握住强化，抓续加强新质出产力业务布局。1）收入侧：前三季度三大运营商营收稳增，净利润增速抓续高于收入增速。传统业务ARPU仍有晋腾飞间，瞻望24年全年保抓端庄；新兴业务仍系通服收入中枢增量起首，三大运营商抓续激动战新业务布局。举座毛利率、净利率、通服净利率稳中有进，ROE同步晋升。2）成本侧：前三季度三大运营商成人道开支占通服收入比重保抓在20%以下，算力、5G-A等标的部署后果显贵，同期降本增效后果显贵，挫折成本项占收比抓续下降。3）现款流侧：前三季度挪动、联通侧筹谋性现款流降幅逐渐收窄，电信侧举座保抓自由，行业举座现款流情况较24H1旯旮好转。同期，电信、联通侧应收账款增速下降，24H2三家将不息加强应收账款管控，助力现款流保抓端庄。
众人运营商方面，10月T-Mobile、韩国电信、德国电信、KDDI等国际运营商股价证实讲究。斥逐10月27日，T-Mobile、韩国电信、德国电信、KDDI涨幅居前，区分飞腾9.69%、8.83%、6.48%与3.70%。要点动态方面，1）新加坡电信联袂爱立信推出基于App的5G网罗切片技艺；2）诺基亚与越南VNPT达成5G部署相助契约；3）诺基亚与梦想达成相助，共同开导AI数据中心科罚有打算。
风险教唆：行业监管战略变化的风险、阛阓竞争加重的风险、宏不雅环境超预期扰动的风险、三大运营商新兴业务拓展不足预期的风险。
03丨 当天证实一览
建材 | 伟星新材（002372）—管材龙头端庄筹谋，营收端彰显韧性(郑晓刚，袁定云)
化工 | 合盛硅业（603260）—三季度事迹环比有所改善，光伏一体假名目逐渐投产(周铮，曹承安)【深度】
化工 | 领路股份（688219）—三季度事迹环比抓续增长，改日有望受益油价下降(周铮，赵晨光)
交通运载 | 宏川聪慧（002930）—行业需求疲软，Q3事迹抓续承压(王春环，孙修远，肖欣晨，魏芸)
军工 | 航材股份（688563）—24Q3事迹承压，毛利率环比晋升(王超)
多行业 | 中航光电（002179）—24Q3营收同比晋升，产能在建工程胜仗转固(王超，鄢凡)
传媒 | 芒果超媒（300413）—会员业务证实亮眼，优质储备有望开释增长后劲(顾佳，谢笑妍)
食物饮料 | 涪陵榨菜（002507）—收入迎改善，成本红利罢了(于佳琦，任龙)
汽车 | 银轮股份（002126）—营收利润增长，居品结构与国际化上风突显(汪刘胜，杨献宇)
汽车 | 伯特利（603596）—2024Q3事迹得当预期，净利率不息晋升(汪刘胜，陆乾隆)
军工 | 中航机载（600372）—24Q3事迹有所承压，毛利率环比有所晋升(王超)
策略 | 主力安在？增量资金属性与阛阓干线作风——A股投资启示录（二十八）(张夏，田登位)【深度】
通讯 | 众人运营商月报7：24年三季报回来：9月景气度改善，盈利能力握住强化(梁程加，孙嘉擎)【深度】
环保及公用 | 福能股份（600483）：机组训导+气电季节性成分导致短期事迹承压，看好海风恒久增漫空间(宋盈盈)
化工 | 华特气体（688268）—2024Q3事迹同比下滑，热心新品进展(周铮，连莹)【深度】
传媒 | 行动老师（605098）—Q3淡季事迹自由，积极分成回馈投资者(顾佳)
轻工纺服 | 华利集团（300979）—24Q3订单端庄增长，盈利能力稳中向好(刘丽，王梓旭)
汽车 | 昌盛科技（300680）—2024Q3事迹得当预期，积极布局第三发展弧线(汪刘胜，陆乾隆)
环保及公用 | 浙能电力（600023）：主业筹谋端庄，有望看护高分成(宋盈盈)
食物饮料 | 东鹏饮料（605499）—高增趋势延续，报表质地较高(于佳琦，陈书慧)
家电 | 雇主电器（002508）—事迹证实得当预期，国补战略效果可期(史晋星，彭子豪，闫哲坤)
食物饮料 | 千味央厨（001215）—Q3直营客户端短期承压，经销渠谈环比改善(于佳琦，胡念念蓓)
食物饮料 | 味知香（605089）—Q3收入降幅收窄，期待筹谋改善(于佳琦，胡念念蓓)
汽车 | 均胜电子（600699）—2024Q3毛利率抓续优化，积极探索阛阓机遇(汪刘胜，陆乾隆)
电子 | 安集科技（688019）—24Q3收入利润同比加快增长，CMP抛光液和湿化学品抓续放量(鄢凡，周铮，谌薇)
电子 | 富创精密（688409）—24Q3单季营收不息改进高，毛利率和利润快速改善(鄢凡，谌薇)
机械 | 杭氧股份（002430）Q3气体阛阓仍显低迷，期待卑鄙需求回暖(胡小禹，吴洋)
交通运载 | 宁沪高速（600377）—投资收益错期影响Q3事迹，主业筹谋保抓端庄(王春环，孙修远，肖欣晨，魏芸)
环保及公用 | 中国核电（601985）：核电电量短期波动，在建名目充沛保险恒久发展(宋盈盈)
化工 | 金宏气体（688106）—事迹短期承压，轮廓型气体公司改日可期(周铮，连莹)【深度】
金属及材料 | 中钨高新（000657）—收入踏实增长，净利润下滑(刘伟洁，贾宏坤)
食物饮料 | 立高食物（300973）—Q3控费提效昭着，盈利回升亮眼(于佳琦，胡念念蓓)
环保及公用 | 中闽能源（600163）：福建风电电量同比教训，事迹增长超预期(宋盈盈)
环保及公用 | 大唐发电（601991）：火电电量教训，Q3事迹端庄增长(宋盈盈)
传媒 | 互联网行业周报—智谱推出AI智能体AutoGLM，10月113枚国产版号获批(顾佳，谢笑妍)
传媒 | 神州泰岳（300002）—利润大幅增长销售用度抓续下降，后续新品储备丰富(顾佳，谢笑妍)
化工 | 新化股份（603867）—三季度事迹环比有所下降，合成香料业务快速增长(周铮，曹承安)
传媒 | 恺英网罗（002517）—收入利润加快增长，后续新品储备丰富(顾佳，谢笑妍)
食物饮料 | 口子窖（603589）—阛阓竞争加重，新址品培育仍待不雅察(于佳琦，刘成)
食物饮料 | 迎驾贡酒（603198）—需求收缩环比放慢，竞争加重盈利承压(于佳琦，刘成)
筹画机 | 南网科技（688248）——三季度事迹超预期，盈利能力抓续晋升(刘玉萍，周翔宇)
电子 | 中微公司（688012）—24Q3利润快速开释，前三季度签单同比高增长(鄢凡，谌薇)
电子 | 华海清科（688120）—盈利能力看护高位，各新品考据进展胜仗(鄢凡，谌薇)
机械 | 纽威数控（688697）—行业复苏较弱，事迹得当预期(胡小禹，朱艺晴)
机械 | 浙江粗疏（603338）—三季度盈利能力显贵回升，事迹超预期(胡小禹，朱艺晴)
汽车 | 科博达（603786）—营收利润双增长，新址品提供挫折运转(汪刘胜，杨献宇)
化工 | 万润股份（002643）—三季度事迹有所承压，新址品拓展抓续向好(周铮，曹承安)
化工 | 利安隆（300596）—恒久看好公司改日发展(周铮，赵晨光)【深度】
化工 | 山东赫达（002810）—三季度事迹同比转正(周铮，赵晨光)【深度】
传媒 | 分众传媒（002027）—收入端端庄增长，破钞复苏有望提振估值(顾佳，徐帅)
食物饮料 | 日辰股份（603755）—餐饮渠谈延续增长，用度冲回盈利高增(于佳琦，任龙)
策略 | 近期阛阓资金面有哪些旯旮变化？——金融阛阓流动性与监管动态周报(1029)(张夏)
食物饮料 | 青岛啤酒（600600）—利润阶段性承压，期待调度后归附(于佳琦，陈书慧)
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